Украина — Россия. Гривня рубль бережет



Отечественные власти сначала также решили сдерживать обменный направление, тем более что этому способствовали высочайшие золотовалютные резервы. Однако в середине ноября рынок получил точный сигнал: рубль будет подвержен значительной девальвации. С тех пор Банк Рф последовательно расширял валютный коридор, доведя к 23 января сегодняшнего года его верхнюю границу до значения 41 рубль к бивалютной корзине (что соответствует 36 с излишним рублям за доллар). Но уже в начале февраля русская валюта вплотную приблизилась к нижней границе не так давно установленного широкого (как казалось на что момент) коридора. С начала сентября 2008-го бакс США подорожал на 12 рублей.



Вообщем девальвация нацвалют по отношению к доллару не считается чисто российским или украинским явлением. Трейдеры по всему миру в условиях кризиса доверия ворачиваются в долларовые активы. Девальвация наблюдается во множества экономиках мира — от ориентированных на вывоз сырья государств до Великобритании. Только на минувшей неделе вновь пришлось прибегнуть к девальвации государственной валюты крупной экспортоориентированной экономике СНГ: на минувшей неделе Национальный банк Казахстана был обязан объявить о резком смещении курсового ориентира с 120 до 150 тенге за бакс.



Девальвационные бонусы

В ослаблении рубля российские власти лицезреют важнейший элемент антикризисной поддержки экономики. Премьерных показов-министр РФ Владимир Путин отметил, собственно что благодаря девальвации прибыли многих экспортоориентированных компаний начали возвращаться в зону положительных значений. На макроэкономическом уровне понижение обменного курса рубля будет способствовать улучшению состояния бютжета и платежного баланса. Несмотря на то собственно что в последние годы отмечался большой профицит платежного баланса и муниципального бюджета, в России еще помнят о приведшем к дефолту двойном недостатке 1998 года.



Связь девальвации с российским бютжетом — непосредственная. В 2000-е годы в РФ выстроили налоговую систему, намертво привязавшую налогообложение нефтегазового раздела как к мировым ценам на нефть, например и к иностранной валюте. Таким образом, падение стоимости нефти и связанное с этим недополучение доходов правительству получится частично скомпенсировать девальвацией рубля. Ведь практически все бюджетные расходы номинированы в рублях.



Впрочем ухудшение макроэкономической ситуации всё равно не выделяет оснований надеяться на профицит бюджета в 2009 году. Длительное время власти не сокращали расходную доля бюджета, рассчитанную на прогнозе среднегодовой стоимости нефти Urals 95 долл./баррель. По текстам министра финансов РФ Алексея Кудрина, в этом случае дефицит бюджета превысит пять % ВВП. Теперь баланс казны пересчитают на основании стоимости Urals 41 долл./баррель. И, скорее всего, в ходе пересмотра всё же отыщут возможности для экономии.



Еще большие сомнения вызывает возможность выправить платежный баланс за счет девальвации рубля. Естесственно, в течение последних лет ревальвация российской денежных едениц стимулировала приток импорта. По итогам 2008-го (то есть уже с учетом значимой номинальной девальвации) реальный эффективный обменный направление рубля укрепился на 6,3%. Однако сегоднящая девальвация может и не произвести эффекта, аналогичного результатам 1998 года. Дело в том, что массовый рынок — слабый, то есть способности для экспорта (особенно углеводородов) сужаются без всяких курсовых превосходства. К тому же наводнение рынка российскими аналогами нереально из-за острого дефицита инвестиционных (и в том числе и оборотных) средств и гораздо более высокого значения загрузки производственных мощностей, чем в конце 90-х. Например что девальвация подтолкнет сокращение импорта, хотя едва ли позволит значительно нарастить экспорт собственных товаров за рубеж.



Гривня слабнет быстрее

Еще несколько лет назад украинцы, приезжая в соседнюю страну, разделяли тамошние цены на шесть — непосредственно столько составлял обменный курс рубля к гривне. Позже делитель стал равным пяти, а прошлой осенью из-за обвальной девальвации российскей валюты впору было делить и на 3. Несмотря на то что в январе 2009-го рубль активно наверстывал пройденный гривней путь, ослабление русской валюты проходит мягче, чем нашей валютной единицы. По сравнению с 1 сентября гривня ослабела к рублю почти на десять процентов, при этом у нее остается сильный девальвационный потенциал, беря во внимание статус Украины как кандидата номер раз на дефолт в мире.



Ожидаемая в этом году динамика курсов формируется не в пользу гривни. Сейчас рубль тормознул у нижней границы обозначенного российским Центробанком коридора. В направление ближайших недель Банк России будет сдерживать курс на этих позициях, иначе он потеряет доверие рынка и ситуация может выйти из-под контроля. Позже России снова придется пересмотреть коридор, в итоге чего летом курс превысит 40 руб. за доллар.



При этом уже в феврале-марте усилится нажим на гривню. И оно будет значительным, беря во внимание комплекс украинских проблем — от платежного баланса и нереалистичного бютжета до волны неплатежей и социальных протестов. Мы ждем, что скоро национальная валюта преодолеет граница десять гривен за доллар.



По нашим оценкам, к лету 2009 года гривня по отношению к руб. девальвирует еще до десяти процентов в номинальном выражении. Совместно с тем сближение уровней инфляции в России и Украине несомненно будет означать, что реальный курс движется параллельно номинальному. Это в корне выделяется от ситуации последних двух лет, когда украинская денежная еденица при номинальной девальвации укреплялась к рублю в реальном выражении спасибо гораздо более высоким темпам инфляции.



Настоящая девальвация гривни по отношению к рублю несомненно будет означать, что сравнительная конкурентоспособность отечественных продуктов на российском рынке начнет расти. При данном валюты большинства других импортеров, прежде всего Китая и государств еврозоны, подорожают по отношению к рублю. То есть наша продукция может выигрывать ценовую конкуренцию.



Мода на протекционизм

В направление прошлого года ключевым фактором роста украинского экспорта в Российскую Федерацию было повышение цен. По нашим оценкам, при повышении стоимости вывозимых товаров на 29% за 11 месяцев 2008-го средневзвешенное снижение физических объемов составило пять процентов.



Разумеется, что в 2009 году ситуация кардинально обменяется. В условиях глобальной сырьевой дефляции и антикризисного уменьшения издержек вместо повышения цен по почти всем товарным группам произойдет их снижение. В данных условиях главной возможностью роста станет война за объемы. Ожидаемая девальвация гривни по отношению к руб. будет важным фактором, способствующим минимизации сужения русского рынка для нашей продукции. Тем не наименее резкое ухудшение ситуации в российской экономике отразится на украинском экспорте в РФ, который в 2009-м сократится в валютном выражении на 25%. Особенно сильно получит травмы экспорт инвестиционных товаров, бывших в течение последних лет основным локомотивом торговли Украины с Россией.



Российский ввоз сократится еще быстрее. Резко упали стоимости на нефть и уголь — ключевые продукты, которые мы ввозим из РФ. Некоторое количество снизятся и физические объемы потребления из-за основательного спада в украинской промышленности. По нашим мониторингам, импорт из России сократится на 30% (в стоимостном выражении).



Этим образом, в 2009 году уже наметившаяся направленность снижения роли России в украинской внешней торговле продолжится. Энергичная экспансия нашей страны на российский рынок в 2005-2007 годах (коей, как это ни странно, сопутствовало обострение политических отношений) резко оборвалась из-за распространения крупного экономического кризиса на наш регион.


Pages: 1 2